10月12日，很多投资者心动过速，A股上演的大幅震荡行情将人类的恐惧与贪婪本性放大到极致。当日，上证指数微幅高开后便一路低走，上午11点钟左右开始直线跳水，从上涨44点一路下跌，一直跌至5658点，较前日收盘下跌252.9点。午后开市后，在市场的一片悲观气氛中，上证指数却又缓步攀高，至收盘时只微跌9.97点，全天300.55点的上下震荡幅度高达5.08%。
 ==本文精彩导读==

     1、300点震荡 基金主动性调仓(本页)

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    1、300点震荡 基金主动性调仓
这不是场演习。

　　10月12日，很多投资者心动过速，A股上演的大幅震荡行情将人类的恐惧与贪婪本性放大到极致。

　　当日，上证指数微幅高开后便一路低走，上午11点钟左右开始直线跳水，从上涨44点一路下跌，一直跌至5658点，较前日收盘下跌252.9点。

　　午后开市后，在市场的一片悲观气氛中，上证指数却又缓步攀高，至收盘时只微跌9.97点，全天300.55点的上下震荡幅度高达5.08%。

　　基金主动性调仓

　　“我们掌握的情况是，基金在主动性调仓，减持了一些重仓品种。”某大型券商研究所高层告诉记者，“仓位普遍下降了2%-5%，基本都在80%上下，有的在75%左右。”

　　“基金调仓难免导致震荡。”对于基金调仓导致大盘的下跌，兴业证券首席分析师张忆东观点十分明确，“我们的观点是10月大盘将冲高回落，此期间大幅下跌不会发生。”

　　“有的在下午的时候开始出清股票，有的则大胆抢反弹。”上述研究所高层人士向记者透露说。

　　“我们确实在卖，这不过是正常的调仓。没有什么值得大惊小怪的。”某基金经理并不否认在卖出股票。

　　如果基金都在卖，一个问题就非常值得关注：本轮基金主导的牛市上涨是否就此结束？

　　7月20日，上证指数开始摆脱3800点的整理平台，迅速上攻。有市场人士认为，本轮上涨主要基于两点：一，上市公司中报继续超预期，化解了此前形成的泡沫成分，继续上涨空间被打开；二，经过5·30大跌，股民开始转投基金，基金的新发和拆分增加了资金供给。

　　与上述分析相对应，指数在大盘蓝筹的带头下节节攀高，一路攻克5000、5300、5500点，且上攻过程中鲜有大的调整。

　　据悉，大盘涨势如潮，很多基金经理已经不像以前那么理性。“看估值的人越来越少了，事实上，也没法看估值。”某基金经理无奈说。申银万国首席经济学家杨成长曾把基金经理的无奈归咎于“基金的被动式投资”。

　　目前的形势是，大盘蓝筹确实已经很“贵”了，60倍以上的静态市盈率被普遍认为存在泡沫。如果这种“贵”让基金经理们开始变得没有信心，而开始大规模抛售，市场会怎样？

　　“市场有调整的内在要求，这是市场规律决定的，无论是从技术压力还是从估值压力都已经很严重了。”上述研究所高管认为。

　　但张忆东提出了另一个问题：基金卖了会怎样，只要还会买，大盘还是很难下跌。

　　对于张忆东的看法，有的分析人士并不认同，“事实上，资金面也发生一些变化，有的大型基金公司开始出现净赎回，据我们了解，银行代理的基金销售开始出现萎靡状况。”

　　“调整是市场的内在要求，所需要的不过是合适的导火索而已。”有市场人士警告说。

　　非理性繁荣？

　　国庆